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　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　基金运作方式 本基金在自基金合同生效之日起的一年内以封闭式基金方式运作，自封闭期满之日起以开放式基金方式运作。

　　投资目标 秉承长期投资理念和个股精选思路，以长期、全球视野考察我国经济、行业以及个股的成长前景，着眼于公司外部环境、公司内部品质两个基本评估维度，通过多层筛选机制构建高品质的投资组合，追求基金资产的持续增值，力争为投资者创造超额回报。

　　投资策略 本基金的资产配置采用自上而下的多因素分析决策支持系统，综合定性分析和定量分析手段，根据全球经济发展形势以及中国经济发展趋势的判断，对股票市场、债券市场未来一段时间内的风险收益特征做出合理预测，从而确定基金资产在股票、债券、现金三大类资产之间的投资比例，并随着各类资产风险收益特征的相对变化，适时动态地调整股票、债券和货币市场工具的投资比例，以规避或控制市场风险，提高基金收益率水平。本基金投资从经济增长的长期规律和全球视野出发，采取价值型投资策略，选择具有长期竞争力和稳定成长性，且预期估值水平低于市场或行业平均水平的股票，以及已经度过基本面拐点，且预期估值低于其长期平均水平的股票进行投资。

　　业绩比较基准 本基金股票投资的业绩比较基准为沪深300指数，债券投资的业绩比较基准为上证国债指数。基准收益率=沪深300指数收益率×80%＋上证国债指数收益率×20%。

　　风险收益特征 本基金是股票基金，风险高于货币市场基金、债券基金和混合基金，属于高风险、高收益的品种。

　　注：①所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④

　　3.2.2自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

　　程海泳 本基金的基金经理、投资副总监、股票投资部总经理、国际投资总监 2010-2-4 - 13年 北京大学经济学学士。曾任职于原君安证券有限责任公司、深圳市胜源投资发展有限公司、深圳市世代创业投资有限公司、宝盈基金管理有限公司、景顺长城基金管理有限公司，从事证券研究和投资工作。2004年加入华夏基金管理有限公司，历任全国社保股票组合基金经理、机构投资部副总经理，兴安证券投资基金基金经理（2004年9月16日至2005年8月13日期间）。

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金运作管理办法》、基金合同和其他有关法律法规、监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在认真控制投资风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，没有损害基金份额持有人利益的行为。

　　本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合，制定并严格遵守相应的制度和流程，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。报告期内，本公司严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和《华夏基金管理有限公司公平交易制度》的规定。

　　4季度，A股市场冲高回落、大幅震荡。10月初，出于对美联储将采取二次量化宽松政策的预期，国际市场上大宗商品、新兴市场等风险资产持续上涨，而国内A股也在煤炭、有色金属等周期股驱动下大涨。之后，随着国内通胀压力显现（之前市场低估了通胀压力，普遍认为在8-10月份的高点之后通胀趋于下行），市场再度担忧紧缩政策的出台，并减持周期股，在11月中旬快速调整后，市场重新回到以新兴产业、主题、中小市值为主的结构性行情。

　　报告期内，本基金在资产配置层面继续保持较高的股票仓位。在行业、风格配置层面，由于季初周期股配置比例较低，在10月份表现落后于基准。此后，增持了新兴产业中软件、节能环保、轿车柴油化、海洋工程等子行业；并在10月底中小板、创业板解禁前夕逆向投资，“自下而上”选择了一批成长股，取得了一定的效果。

　　截至2010年12月31日，本基金份额净值为1.487元，本报告期份额净值增长率为3.77%，同期业绩比较基准增长率为5.31%。

　　展望2011年1季度，GDP单季增速可能在8.5%左右，之后逐季上行；CPI预计保持在4.5%以上的较高水平，在春节期间由于季节因素可能达到5%以上。政策方面，积极的财政政策将带来结构性的机会；货币政策回归稳健，尽管中央经济工作会议对于2011年货币供应增速和新增贷款指标的精神好于市场预期，但贷款投放节奏的窗口指导和准备金率工具预计仍将多次使用，春节期间则是另一个加息的时间窗口；新兴产业政策预计仍将陆续公布；由于房价仍存上涨压力，预计房地产调控政策将长期化。企业盈利方面，目前对于2011年度盈利增速的一致预期大约是20%；由于调高了2011年物价涨幅的预测，名义GDP增速预计仍与2010年接近，从“自上而下”的角度可以得到支持。估值方面，沪深300指数2011年市盈率仅为14倍，明显低于历史均值。流动性方面，总体趋势比以往要紧，但受各方面因素制约，除非通胀失控，否则流动性全面收紧的可能性也不大。

　　综合来看，我们认为通胀将成为经济和股市短期内的主要矛盾。在通胀压力较大、政策较紧的背景下，2011年1季度市场难以出现整体性的机会，主要是结构性的机会；其后，如果控通胀的货币政策和行政措施的效力逐渐显现，通胀压力有望得到缓解，市场的风险偏好会重新上升，在经济平稳增长、股市估值较低的背景下，可能会出现整体性的机会，估值较低的周期型个股会有更好的表现。以上是我们的基本情景假设，其下行风险在于通胀超预期，从而使得政府被迫采取更为严厉的全面紧缩政策，这将对实体经济和股市带来较大的冲击。

　　根据我们的基本情景假设，在资产配置策略上，本基金倾向于保持较高的股票仓位。在行业投资策略上，我们的观点有所调整，认为随着时间的推移，控通胀的货币政策和行政措施的效力会逐渐显现，组合的结构需要相应增加周期股的权重，以使其更为均衡。

　　（1）受益于消费长期增长趋势的相关行业，如白酒、乳业、连锁百货、医药等行业中的优质企业，长期空间巨大，将作为组合的核心资产长期持有。白酒行业中，我们相对更看好估值较低、增长确定的一线白酒龙头；同时继续长线看好个别小基数、小市值的三线白酒。乳业短期内在行政限价和原奶成本上升的背景下估值受到抑制，但其长期基本面处于向上拐点的观点维持不变。对于连锁百货来说，随着时间的推移，几年前开设的新店逐渐成熟并开始释放利润，时间站在投资者这一边。按一致预期，医药行业2011年市盈率也普遍不低，选股的关键可能在于业绩超预期以及用高增长空间来化解估值压力。

　　（2）战略新兴产业中，一些子行业2010年大幅上涨、预期较为充分，但仍有一些可望超出市场预期，例如受益于营业税改增值税的相关公司、节能环保（“十二五”投资规模超预期）、轿车柴油化、海洋工程（油服行业未来几年处于上升周期），等等。此外还有一些公司商业模式发生转型，从提供设备转向提供服务，或从外销市场转入内需市场，都值得我们研究关注。

　　（4）金融行业整体PB估值跌近历史低位，考虑到较低的行业渗透率和巨大的长期增长空间，本基金长期看好人寿保险子行业。证券行业佣金费率价格战短期内可望稳定，2011年创新业务继续给力，在市场出现整体性机会时可能也会成为配置标的。银行业估值很低，具备绝对收益的空间，但仍将受到拨备和资本充足要求提高、利率长期自由化压低估值等方面的困扰。房地产行业同样估值很低，但在房地产调控政策长期化的背景下估值修复空间可能有限。

　　珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

　　序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）

　　序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）

　　5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

　　5.8.1报告期内，本基金投资决策程序符合相关法律法规的要求，未发现本基金投资的前十名证券的发行主体本期出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

　　2010年10月21日发布华夏基金管理有限公司关于旗下证券投资基金估值调整情况的公告。

　　2010年10月22日发布华夏基金管理有限公司关于网上下单转账支付业务增加指定银行收款账户的公告。

　　2010年11月4日发布华夏基金管理有限公司关于旗下部分开放式基金新增华夏银行股份有限公司为代销机构的公告。

　　2010年12月10日发布华夏基金管理有限公司关于旗下部分开放式基金新增代销机构的公告。

　　华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。公司总部设在北京，在北京、上海、深圳、成都、南京和杭州设有分公司，在香港设有子公司。华夏基金是首批全国社保基金投资管理人、企业年金基金投资管理人、QDII基金管理人、特定客户资产管理人以及境内首只ETF基金管理人、境内唯一的亚债中国基金投资管理人，是业务领域最广泛的基金管理公司之一。

　　4季度，在市场冲高回落、大幅震荡的情况下，华夏基金加强风险控制，坚持稳健的投资风格，主动管理的股票型基金与混合型基金根据自身投资目标及投资策略，谨慎运作，整体上实现了正收益；固定收益类基金持续创造正回报；指数型基金继续紧密跟踪标的指数。

　　根据银河证券基金研究中心基金业绩统计报告，2010年共有30只基金净值增长率超过20%，其中华夏基金旗下4只基金在列。在分类排名中，华夏优势股票在166只标准股票型基金中排名第3；华夏大盘精选混合在43只偏股型基金（股票上限95%）中排名第1；华夏策略混合在40只灵活配置型基金（股票上限80%）中排名第1。

　　在客户服务方面，4季度，华夏基金继续以客户需求为导向，努力提高服务质量：通过网上查询推出“账户分析”服务；延长在线客服人工服务时间，并提供系统自助答疑服务。

　　在践行企业社会责任方面，2010年10月，华夏人慈善基金会组织实施了“爱在深秋，同舟共济”活动，由华夏基金员工志愿者组成的赈灾小组亲赴甘肃舟曲灾区，为8个村、402户、总计1061位灾民送上援助物资。同月，在“燃煤之基，寒冬暖玉”活动中，华夏人慈善基金会联合玉树教育局，捐赠24万元采购优质燃煤200吨，用于保障9所学校、总计11239名学生和教职工的冬季取暖。

　　投资者可到基金管理人、基金托管人的住所或基金管理人网站免费查阅备查文件。在支付工本费后，投资者可在合理时间内取得备查文件的复制件或复印件。

　　人社部关于《社会保险费申报缴纳管理规定（草案）》11月15日公布并征求意……