凤凰体育,凤凰体育直播,凤凰体育APP公募基金的2025年第三季度“小考”已交卷，主动权益基金的调仓动向备受瞩目。作为国内资本市场的重要参与者，主动权益基金在大类资产配置、行业布局、组合管理等方面的变化，在一定程度上反映出资金偏好，也为广大投资者们提供了重要的参考线索。

　　那么，在刚刚过去的第三季度中，主动权益基金经理们都买了什么？富二拉了一下数据。

　　不看不知道，一看吓一跳！三季度，这帮大佬们“大手笔”加仓，用行动表明态度——爱就一个字：买！但他们也有“扫货”偏好，一些板块成“香饽饽”。仓位更高、持股更集中，钱都流向了哪些“心头好”？快来看看吧！

　　2025年三季度，市场在政策持续发力与产业趋势逐渐明晰的双重驱动下，风险偏好显著回升。主动权益基金果断加仓，股票资产市值环比大增6176.11亿元，占净值比提升1.44个百分点至87.41%；其中，A股“吸金”势头较猛，主动权益基金持有A股的仓位环比增长1.48%。

　　与此同时，低利率大背景下，主动权益基金持有债券与现金的比例分别下降0.63%和0.55%，显示出主动权益基金经理们正在将更多弹药投向权益资产，积极把握结构性机会。

　　数据来源：基金定期报告、Wind，截至2025年9月30日；主动权益基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，以上数据仅代表特定时点的配置情况，不预示未来，亦不构成对基金业绩表现的保证。

　　较今年二季度，主动权益基金的重仓股集中度有所提升，环比增长2.59%；但与去年同期相比，集中度却大大降低了33个百分点。这说明相较于去年三季度，今年主动权益基金的布局既有主线，也在多面开花，结构性行情比较显著。

　　数据来源：基金定期报告、Wind，截至2025年9月30日；主动权益基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，以上数据仅代表特定时点的配置情况，不预示未来，亦不构成对基金业绩表现的保证。

　　相较于二季度表现强势的港股市场，A股在三季度更受主动权益基金青睐。根据各基金三季报披露的重仓股票数据，主动权益基金对A股的重仓力度也在加强，A股重仓股仓位上升0.75%，显示A股作为“主阵地”的地位依然稳固。

　　同时，以创业板和科创板为代表的“双创”板块成为增配重点，重仓股票仓位分别上升3.92%和1.78%。其凭借高弹性和政策聚焦“新质生产力”的特质，在反弹市中吸引了大量机构资金涌入。

　　数据来源：基金定期报告、Wind，截至2025年9月30日；主动权益基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，以上数据仅代表特定时点的配置情况，不预示未来，亦不构成对基金业绩表现的保证。

　　电子、通信、电力设备、有色金属板块更受资金青睐，相关个股被主动权益基金重仓持有的仓位分别提升5.53%、2.78%、2.17%、1.39%，体现了主动权益基金对科技自主创新与高端制造产业的偏爱，基金经理更青睐那些景气度持续验证、竞争优势明确的细分龙头，在“强者恒强”的格局中精耕细作。

　　同时，行业内部结构出现分化，汽车、家用电器、食品饮料、银行等有赖于内需或顺周期方向受公募基金“冷落”，整体重仓持有的仓位出现显著降低。

　　数据来源：基金定期报告、Wind，截至2025年9月30日；主动权益基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，以上数据仅代表特定时点的配置情况，不预示未来，亦不构成对基金业绩表现的保证。

　　看完全市场主动权益基金的“基操”，是不是也很想听听基金经理们亲自“下场”解读？

　　按惯例，富二从基金三季报中摘取了一部分基金经理的投资复盘与后市观点，来看看这些深受客官们喜爱及关注的基金掌舵者们，是怎样审时度势、作出投资决策，从而应对市场变化的吧！

　　实体经济在逐步复苏，但未来贸易战、科技战的不确定性依然很大，复苏的干扰因素很多。相对应的，积极的财政政策和宽松货币政策将会维持。前期市场上涨幅度较大，整体估值水平短时间内抬升。客观上普涨性的投资机会已经兑现不少，往后更需要投资者在个股选择上寻找阿尔法。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值。在当前估值下，红利价值风格能找到较好投资机会，质量成长风格同样具备很多投资机会。

　　从具体行业指数来看，在申万一级行业的31个分类中，除了银行业出现下滑外，其余30个行业（在三季度）均实现了正增长。其中，通信、电子和电力设备行业领涨。AI算力领域的投资超出预期，推动了对光模块、PCB、算力及存储芯片需求的大幅提升，成为这三个板块强势上涨的关键因素。

　　本基金在三季度增配了科技与家电行业，同时对某些深度价值公司做了减仓操作。本基金关注中国智能+制造的全球竞争力，其产品形式落地于户外体现为智能汽车，落地于家庭体现为智能家电（机器人）。

　　三季度，A股市场单边上行，涨势凌厉。宏观层面，美国“对等关税”政策高开低走，出口数据的韧性打消了市场对全球衰退的担忧。国内经济，在以旧换新临近尾声后，经济动能有所减弱；另一层面，房地产市场依然呈现疲态，对投资端依然持续拖累。本季度，市场机会依然聚焦于风险偏好驱动的远景主线，本基金在AI、机器人等热门板块配置偏少，在有色、风电等板块有所收获。

　　本基金在三季度延续了二季度的配置思路，重点看好海外算力和游戏等绩优企业方向，取得了不错的超额收益。目前海外算力和游戏板块经历了持续上涨后，估值逐步从低估转为相对合理，后续需要观察产业链的景气度变化寻找超额收益。

　　向未来展望，AI的行业发展趋势越发确定，相关公司会在较长时间充分受益于这一产业趋势，相关个股估值仍处于历史低位，本基金持续关注，并认为这是当下全球最显著的生产力变化，看好中长期投资机会。

　　本产品聚焦于新科技方向，主要配置AI上游基建（算力）和下游应用（机器人），此外，储能是算力的必要电力支撑，固态电池是机器人的必要电力支撑。

　　从基本面上来看，AI已经成为新一轮的科技变革，且比过去几次科技进步都要更大，从中美大厂的规划上来看，对算力的需求可以看到2030年，持续性明显提升，算力多个环节持续加单，部分环节出现紧缺，同时美国电力需求严重短缺；此外，机器人作为AI最大的下游应用之一，想象空间巨大，目前全球龙头正处于产品定型阶段，预计2026年开始规划化量产，我们认为机器人堪比智能电动车，有望成为一个大产业。

　　国内人工智能产业前期有些波折，但长期来看确定性高。国内人工智能产业加大投入，产业链核心公司同时具备科技创新和自主可控的驱动力，发展空间巨大。人工智能应用端，聊天、编程、视频等软件产品渗透率快速提升，智能硬件开始推广，智能驾驶逐渐普及，机器人进展顺利，都带来相应的投资机会。

　　目前仍然看好AI的中长期前景，行业在持续积极演进，包括近期OPENAI和芯片行业行业巨头的深度资本绑定、Sora2的惊艳表现等，但也必须注意到，三季度的大涨之后，很多相关公司的股价已经对基本面有了较为充分的反映，投资性价比较前期有所下滑。

　　因此基金经理将在持续关注算力产业链的基础上，积极关注半导体、AI应用、新能源电子、核聚变等行业，努力挖掘新的行业和企业经营拐点，寻找新的投资机会。

　　部分重仓公司短期股价表现虽平淡，但经过我们深度研究与跟踪，认为这些公司的核心管线价值尚未被市场充分挖掘，后续随着管线的不断推进，其价值有望进一步释放。

　　国内创新药市场的渗透率仍处于快速提升的早期阶段，患者对优质创新药的需求持续释放，未来增长空间广阔；CXO领域则受益于海外需求回暖，尤其是新治疗方式（如多肽、ADC等）相关的生产外包需求，直接带动了板块整体增长。

　　更让我们振奋的是创新药的“出海”进展，免疫治疗（IO）与ADC的联合疗法正逐步引领肿瘤内科的治疗新趋势，而中国在该领域的多项研发项目已展现出极强的全球竞争力，这为国内创新药企业驶向全球主流市场打下了坚实基础。此外，凭借在工程化创新与高效执行上的优势，国内企业有望复制创新药肿瘤领域的成功经验，在小核酸等前沿赛道实现新一轮突破。

　　➤新消费：三季度以来，市场对龙头公司景气度持续性，以及高基数风险的担忧有所上升，加上股价年初以来涨幅相对较大，三季度基本都处调整阶段。随着其它板块上涨后，新消费企业的估值优势逐步凸显，展望明年我们预计仍有望收获合理的回报。

　　➤传统消费：短期内，白酒等传统消费行业压力仍非常大，尤其是报表端，预计三/四季度都将是出清过程，但也可能是下行周期的尾声阶段。展望明年，我们认为可以适度乐观些，当前股价已包含较多悲观预期，且从股息角度看，已有一定的保护。

　　基于一贯以来绝对收益的视角，我们的持仓仍然围绕企业自身价值构建，且不依赖于行业政策、市场风险偏好等假设为前提，我们相信长期看企业自身价值必定会得到体现。

　　对于主动权益产品来讲，通过交易去获取超额的机会也在增加。尽管金融板块在三季度表现较弱，但是我们认为证券行业仍然处于长期估值低位，目前或仍具配置性价比。尽管银行和创新药板块短期回撤较多，我们仍将继续保持关注。

　　2025年三季度，市场的结构化特征更加显著，最靓的依然是科技。除此以外金价的不断新高，也引发了广泛的讨论。这样的背景下，关于“老登”还是“小登”的讨论反映了市场对于潜在风险的关注。晴备雨伞饱备饥粮，对于风险的持续关注和讨论是非常必要的。长期而言，风险和收益是伴生的，没有完美资产，没有稳赚不赔的生意，无论“老登”、“小登”皆如是。回顾本产品的持仓，既不是典型的“老登”，也不是典型的“小登”，也没有涉及黄金。管理人的目标是基于客观的评估，寻找内在价值被显著低估的标的。

　　展望后续，管理人继续关注内需的情况。在反内卷的维度上，在一些传统领域，也会出现盈利的分化。从自下而上的角度，我们去寻找能够走出来的公司。另一方面，对于科技的领域，我们坚持学习和发掘，当出现我们能够理解和接受的安全边际的时候，这些领域也有可能成为本产品的选择，但这种情况通常比较少见。方法论是不变的，但我们的研究和实践是开放的和迭代更新的。我们的目标，始终是基于长期去进行“称重”。

　　三季度市场风险偏好有所修复，主线围绕铜、黄金、通讯、电子、机器人、新能源等热点展开。整体的行业配置上，较二季度没有大的变化，成长板块的配置比例高于周期类行业，消费和红利类资产相对较少。仓位上保持相对较高的配置比例，当前大类资产比较中，权益资产仍是相对占优的一类。

　　展望未来，我们判断原材料、大宗商品、互联网、新消费等领域有投资机会，我们会从中挖掘有潜在超额收益的个股。

　　本季度组合保持了优质成长股加高股息的投资策略。在成长股范围内，基金目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金的目标是持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。

　　来源：基金定期报告，截至2025年9月30日。仅为基金经理特定时点观点，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。

　　好啦，三季度主动权益基金的调仓路径已经清晰：提仓位、调结构。这波操作背后，是基金经理们用真金白银达成的两大共识：1）对权益市场的态度整体偏乐观，2）在分化行情中对结构的重视。

　　对于投资者而言，这份“作业”的价值不在于照单全抄，而在于理解其思路：在市场共识形成初期，紧跟聪明钱的动向，往往能事半功倍。

　　风险提示：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。

　　各位客官，您阅读所持仓的基金三季报了吗？基金经理观点是否让您的持基态度更坚定？欢迎留言分享～

　　在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

　　以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

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